Пролог
Три норны, дочери богини земли Эрды, прядут веревку судьбы. Эта веревка - символ того, что должно произойти в конце. Они по очереди рассказывают историю прошлого, вращаясь во время пения и передавая веревку следующей. Первый Норн рассказывает, как Вотан пошел пить из Колодца Мудрости, за что лишился глаза. Затем он вырезал копье из дерева, которое потом умерло. Вторая нора рассказывает о том, как молодой герой сломал копье Вотана и как боги были посланы из Валгаллы, чтобы срубить Мировой ясень. Третий Норн рассказывает, как поленья от ясеня были сложены вокруг Валгаллы, готовые к пожару, который сожжет все. У норн есть видения будущего. Веревка обрывается. Норны исчезают в земле.
Брунгильда и Зигфрид выходят из пещеры у скалы, где они были оставлены в конце третьей оперы. Зигфрид должен отправиться на подвиги. Он дарит Брунгильде кольцо в знак своей любви к ней. Она дарит ему своего коня, которого зовут Гране (произносится: ГРАХ-не). Зигфрид отправляется в путь по реке Рейн.
Акт первый
Действие первого акта происходит в зале дворца Гибичунгов. Гюнтер - вождь Гибихунгов. Его сводный брат Хаген говорит ему, что он будет выглядеть более важным, если женится. Он также говорит, что сестра Гунтера Гутруна должна выйти замуж. Он рассказывает ему о Брунгильде, которая, по его мнению, все еще спит на скале, окруженная огнем, через который никто, кроме Зигфрида, не сможет пройти. Он говорит, что если им удастся уговорить Зигфрида жениться на Гутруне, то она сможет убедить его пойти и поймать Брунгильду для Гунтера. Он говорит, что они могут дать Зигфриду зелье (особый напиток), которое заставит его забыть о том, что он любит Брунгильду.
Снаружи они слышат рог Зигфрида, и великий герой прибывает. Зигфрид спрашивает Хагена, знает ли он его. Конечно, Хаген знает. Зигфрид несет волшебный шлем тарн, который позволяет человеку менять облик или становиться невидимым. Однако Зигфрид не знает, на что способен тарн-шлем, и Хагену приходится объяснить ему это. Появляется Гутруна и предлагает Зигфриду выпить. Это зелье, которое заставит его забыть любую другую женщину. Он пьет за здоровье Брунгильды. Выпив, он смотрит на Гутруну и влюбляется в нее. Он соглашается жениться на ней, а также найти жену для Гунтера. Хаген рассказывает ему о Брунгильде на скале. Зигфрид забыл о ней. Он соглашается надеть тарнский шлем, переодеться Гунтером и отправиться за Брунгильдой. Он уходит, оставив Хагена охранять дворец.
Следующая сцена происходит на вершине скалы Валькирия. На летающем коне прилетает ее сестра Вальтрауте. Она говорит, что Вотан (их отец, главный бог) вернулся в Валгаллу со сломанным копьем. Она говорит, что он велел богам сложить поленья из мирового пепла для костра, который сожжет все. Вотан отчаянно хочет вернуть кольцо Рейнским девам (которые в первой опере были хранительницами кольца, из которого оно было выковано). Брунгильда отказывается отдать кольцо, которое Зигфрид подарил ей в знак их любви. Вальтрауте исчезает.
После того, как погода стихает, пламя снова разгорается. Появляется Зигфрид, переодетый Гунтером. Брунгильда в ужасе смотрит на незнакомого человека. Зигфрид говорит, что она его невеста, снимает с ее пальца кольцо и тащит ее в пещеру на ночь, положив между ними меч.
Акт второй
Вернувшись во дворец, Альберих пытается убедить своего сына Хагена получить кольцо. Хаген хочет получить кольцо, но только для себя. Появляется Зигфрид. На нем больше нет шлема из смолы, поэтому он выглядит как сам собой. Хаген трубит в рог, созывая своих вассалов (воинов) на праздник. Гунтер должен жениться на Брунгильде, а Зигфрид - на Гутруне. Брунгильда не может понять, почему Зигфрид так поступает. Она видит на его пальце кольцо и спрашивает, откуда оно у него, так как думает, что Гунтер украл его у нее. Зигфрид отвечает, что получил его, убив дракона. Он рассказывает людям, как обманул Брунгильду, и клянется, что ночью между ними был меч, хотя Брунгильда пытается убедить людей в обратном.
Брунгильда остается наедине с Гунтером и Хагеном. Она рассказывает им, что, хотя Зигфрид так силен и его невозможно убить в бою, у него есть одно слабое место на спине. Гунтеру не нравится идея убить Зигфрида, но Хаген обещает ему, что тогда он сможет получить кольцо. Они решают убить Зигфрида и сказать Гутруне, что он был убит кабаном.
Акт третий
Последний акт происходит в диком лесу. Слышен охотничий рог Зигфрида, а затем охотничий рог Гибихунгов. У реки Зигфрид случайно встречает рейнских дев и дразнит их, показывая кольцо, но не дает им его взять. Они рассказывают ему о проклятии на кольце, но Зигфрид им не верит. Он встречает Хагена. Они вместе пьют. Зигфрид рассказывает мужчинам о своей жизни, о том, как его воспитывал Миме, о мече, драконе и пении птиц. Потом он больше ничего не может вспомнить. Хаген дает ему еще одну порцию наркотика, после чего он начинает вспоминать, что произошло на самом деле. Он вспоминает Брунгильду и то, как он нашел ее окруженной огнем. Он постепенно осознает, как его обманули, и чувствует невыносимую тоску. Над головой пролетают два ворона, и Хаген вонзает свое копье в спину Зигфрида. Он умирает, произнося имя Брунгильды. Его тело выносят под похоронный марш.
Во дворец приносят его тело. Гутруна обвиняет Гунтера в его убийстве, но Гунтер говорит, что это сделал Хаген. Хаген говорит, что он сделал это потому, что Зигфрид, переодетый Гунтером, переспал с Брунгильдой. Он пытается выхватить кольцо с пальца мертвого Зигфрида, Гунтер пытается остановить его, но Хаген убивает его. Он снова пытается выхватить кольцо, но, к всеобщему ужасу, рука мертвого героя поднимается в воздух.
Входит Брунгильда и рассказывает всем, как она обещала Зигфриду свою любовь. Гутруна проклинает Хагена и падает на мертвое тело брата. Брунгильда приказывает приготовить погребальный костер. Она поет Вотану о том, что Зигфрид теперь покоится в смерти и что теперь она больше понимает. Она берет кольцо и обещает вернуть его рейнским девам. Она зажигает огонь, который разгорается, и въезжает на своем коне Гране в пламя. Все здание загорается, Рейн разливается. Хаген прыгает в воду, пытаясь забрать кольцо у рейнских дев, которые топят его. Наводнение стихает, и Валгалла (дворец богов) озаряется огнем. Боги и герои погибают в пламени. Сумерки богов наступили.
