Современные товарные рынки берут свое начало в торговле сельскохозяйственной продукцией. Если пшеница и кукуруза, крупный рогатый скот и свиньи широко торговались с использованием стандартных инструментов в 19 веке в США, то другие основные продукты питания, такие как соевые бобы, появились на большинстве рынков совсем недавно. Для создания товарного рынка должен существовать очень широкий консенсус в отношении вариаций продукта, которые делают его приемлемым для тех или иных целей.
Экономическое влияние развития товарных рынков трудно переоценить. На протяжении 19 века "биржи стали эффективными выразителями и новаторами улучшений в области транспортировки, складирования и финансирования, которые проложили путь к расширению межгосударственной и международной торговли".
Ранняя история товарных рынков
Исторически, начиная с использования древними шумерами овец или коз, или другими народами свиней, редких морских раковин или других предметов в качестве товарных денег, люди искали способы стандартизации и заключения торговых контрактов на поставку таких предметов, чтобы сделать саму торговлю более гладкой и предсказуемой.
Считается, что товарные деньги и товарные рынки в грубой ранней форме возникли в Шумере, где в торговле использовались маленькие жетоны из обожженной глины в форме овец или коз. Запечатанные в глиняные сосуды с определенным количеством таких жетонов, с написанным на внешней стороне числом, они представляли собой обещание доставить это число. Это делало их разновидностью товарных денег - больше, чем "I.O.U.", но меньше, чем гарантия национального государства или банка. Однако было известно, что они также содержали обещания о времени и дате поставки - это делало их похожими на современные фьючерсные контракты. Независимо от деталей, проверить количество жетонов внутри можно было только встряхнув сосуд или разбив его, и тогда количество или условия, написанные на внешней стороне, становились сомнительными. В конце концов жетоны исчезли, но контракты остались на плоских табличках. Это представляло собой первую систему товарного учета.
Однако товарный статус живых существ всегда подвержен сомнению - трудно было подтвердить здоровье или существование овец или коз. Оправдания за недоставку не были неизвестны, и есть восстановленные шумерские письма, которые жалуются на больных коз, овец, которые уже были общипаны, и т.д.
Если репутация продавца была хорошей, отдельные "бэкеры" или "банкиры" могли принять решение взять на себя риск "клиринга" сделки. Наблюдение о том, что между участниками рынка всегда необходимо доверие, позже привело к появлению кредитных денег. Но до относительно современных времен связь и кредит были примитивными.
Классические цивилизации строили сложные глобальные рынки, обменивая золото или серебро на специи, ткани, дерево и оружие, большинство из которых имели стандарты качества и своевременности. Учитывая многочисленные опасности, связанные с климатом, пиратством, воровством и злоупотреблением военным авторитетом правителями королевств, расположенных вдоль торговых путей, основным направлением этих цивилизаций было поддержание открытых рынков и торговля этими дефицитными товарами. Репутация и клиринг стали центральными проблемами, и государства, которые могли справиться с ними наиболее эффективно, стали очень могущественными империями, которым многие народы доверяли управление и посредничество в торговле и коммерции.
Форвардные контракты
Товарные и фьючерсные контракты основаны на так называемых "форвардных" контрактах. В начале своего существования эти "форвардные" контракты (соглашения о покупке сейчас, оплате и поставке позже) использовались как способ доставки продукции от производителя к потребителю. Обычно они заключались только на продукты питания и сельскохозяйственную продукцию. Форвардные контракты развивались и были стандартизированы в то, что мы знаем сегодня как фьючерсные контракты. Хотя сегодня они более сложны, ранние "форвардные" контракты, например, использовались для продажи риса в Японии XVII века. Современные "форвардные", или фьючерсные, соглашения зародились в Чикаго в 1840-х годах, с появлением железных дорог. Чикаго, имея центральное расположение, стал центром между фермерами и производителями Среднего Запада и потребительскими населенными пунктами восточного побережья.
Хеджирование
"Хеджирование", распространенная (а иногда и обязательная) практика сельскохозяйственных кооперативов, страхует от неурожая путем покупки фьючерсных контрактов на тот же товар. Если кооператив имеет значительно меньше продукции для продажи из-за погодных условий или насекомых, он компенсирует эти потери за счет прибыли на рынках, поскольку общее предложение урожая не хватает везде, где были те же условия.
Целые развивающиеся страны могут быть особенно уязвимы, и даже их валюта, как правило, привязана к ценам на те или иные товарные позиции до тех пор, пока страна не станет полностью развитой. Например, номинально фиатные деньги Кубы можно рассматривать как привязанные к ценам на сахар, поскольку отсутствие твердой валюты, которой расплачиваются за сахар, означает меньшее количество иностранных товаров на песо на самой Кубе. По сути, Кубе необходимо застраховаться от падения цен на сахар, если она хочет сохранить стабильное качество жизни для своих граждан.
Гарантии доставки и состояния
Кроме того, должны быть указаны день поставки, способ расчета и пункт поставки. Как правило, торги должны заканчиваться за два (или более) рабочих дня до дня поставки, чтобы можно было завершить маршрутизацию груза (который для сои составляет 30 000 килограммов или 1 102 бушеля) по кораблю или железной дороге и произвести расчеты по прибытии контракта в любой пункт поставки.
Стандартизация
Например, американские фьючерсы на соевые бобы относятся к стандартному сорту, если они представляют собой "ГМО или смесь ГМО и не-ГМО желтых соевых бобов № 2 происхождения Индианы, Огайо и Мичигана, произведенных в США. (без отбора, хранится в силосе)", и сорт для поставки, если это "ГМО или смесь ГМО и не ГМО желтой сои № 2 происхождения Айова, Иллинойс и Висконсин, произведенная в США (без отбора, хранится в силосе)". Обратите внимание на различие между штатами и необходимость четко указать их статус "ГМО" ("Генетически модифицированный организм"), что делает их неприемлемыми для большинства покупателей "органических" продуктов питания.
Аналогичные условия действуют в отношении апельсинового сока, какао, сахара, пшеницы, кукурузы, ячменя, свиных желудков, молока, комбикормов, фруктов, овощей, других зерновых, других бобовых, сена, другого скота, мяса, птицы, яиц или любого другого товара, который является предметом такой торговли.
Концепция взаимозаменяемого товара или гарантированной поставки всегда в той или иной степени является фикцией. Торговля товарами похожа на торговлю любым другим физическим товаром или услугой. Никакая магия самого товарного контракта не делает "единицы" товара абсолютно однородными и не доставляет их в пункт доставки в целости и сохранности и вовремя.
Регулирование товарных рынков
Хлопок, киловатт-часы электроэнергии, футы древесины, междугородние минуты, роялти за произведения художников и другие товары и услуги продавались на рынках разного масштаба и с разной степенью успеха. Одним из вопросов, представляющих большую сложность для создателей таких инструментов, является ответственность, возникающая у покупателя:
Если товар или услуга не могут быть гарантированы или застрахованы от ответственности на основании того, откуда они поступили и как они попали на рынок, например, киловатты должны поступать на рынок без законных претензий по поводу смертельного смога от угольных станций, древесина должна быть свободна от претензий, что она поступает из охраняемых лесов, выплаты роялти должны быть свободны от претензий по поводу плагиата или пиратства, становится невозможным для продавцов гарантировать равномерную поставку.
Как правило, правительства должны обеспечить единый стандарт регулирования или страхования и определенное освобождение от ответственности или, по крайней мере, поддержку страховщиков, прежде чем товарный рынок сможет начать торговлю. Это является основным источником разногласий, например, на энергетическом рынке, где желательность различных видов производства электроэнергии резко различается. На некоторых рынках, например, в Торонто, Канада, опросы показали, что потребители готовы платить на 10-15% больше за энергию, получаемую не из угля или атомной энергии, а исключительно из возобновляемых источников, таких как ветер.
Распространение контрактов, условий и деривативов
Однако если существует два или более стандартов риска или качества, как это, по-видимому, имеет место в отношении электроэнергии или соевых бобов, то относительно легко заключить два разных контракта для торговли более и менее желательным товаром по отдельности. Если удастся решить проблемы приемлемости для потребителя и ответственности, то продукт можно сделать взаимозаменяемым и начать торговлю такими единицами.
Поскольку детальные проблемы промышленных и потребительских рынков сильно различаются, то и контракты, и "сорта", как правило, значительно отличаются в разных странах. Появилось множество контрактных единиц, условий и фьючерсных контрактов, объединенных в чрезвычайно сложный спектр финансовых инструментов.
Они представляют собой нечто большее, чем простое представление единиц данного вида товара один к одному, и представляют собой нечто большее, чем простые фьючерсные контракты на будущие поставки. Они служат для различных целей - от простой азартной игры до страхования цен.
Базовая основа фьючерсных контрактов больше не ограничивается сырьевыми товарами.
Нефть и фиат
Опираясь на инфраструктуру и кредитно-расчетные сети, созданные для продовольствия и драгоценных металлов, многие такие рынки резко расширились в конце 20-го века. Нефть была первой формой энергии, получившей столь широкое распространение, и колебания на нефтяных рынках представляют особый политический интерес.
Некоторые спекуляции на товарных рынках напрямую связаны со стабильностью определенных государств, например, во время войны в Персидском заливе спекуляции на выживании режима Саддама Хусейна в Ираке. Подобные соображения политической стабильности время от времени определяли цену на нефть. Некоторые утверждают, что это не столько товарный рынок, сколько рынок убийств, спекулирующий на выживании (или не выживании) Саддама или других лидеров, чьи личные решения могут вызвать колебания поставок нефти в результате военных действий.
Однако рынок нефти является исключением. Большинство рынков не так привязаны к политике нестабильных регионов - даже природный газ, как правило, более стабилен, поскольку он не так активно торгуется через океаны танкерами.
Товарные рынки и протекционизм
Развивающиеся страны (демократические или нет) были вынуждены укрепить свои валюты, принять правила МВФ, вступить в ВТО и подчиниться широкому режиму реформ, которые представляют собой "страховку" от изоляции. Вступление Китая в ВТО ознаменовало конец действительно изолированных стран, полностью управляющих своей валютой и делами. Необходимость в стабильной валюте, предсказуемом клиринге и основанном на правилах рассмотрении торговых споров привела к глобальной торговой гегемонии - многие страны "хеджируются" в глобальном масштабе против ожидаемого "протекционизма" друг друга, если они не вступят в ВТО.
Однако есть признаки того, что этот режим далек от совершенства. Торговые санкции США против канадских пиломатериалов из мягкой древесины (в рамках НАФТА) и иностранной стали (за исключением партнеров по НАФТА - Канады и Мексики) в 2002 году ознаменовали сдвиг в политике в сторону ужесточения режима, возможно, в большей степени обусловленного политическими соображениями - рабочие места, промышленная политика, даже устойчивое лесное хозяйство и практика лесозаготовки.
